這份“雙降”成績單自然引起了外界一片嘩然，尤其“腰斬”的利潤讓投資者摸不著頭腦。要知道在2022—2024年期間，富安娜一季度的歸母凈利潤均在1億元以上。今年一季度的利潤數(shù)據(jù)已經(jīng)創(chuàng)下近十四年同期新低。

在輿論發(fā)酵后，富安娜發(fā)布了一份補(bǔ)充披露報(bào)告，受春節(jié)和三八婦女節(jié)兩大節(jié)日線下渠道產(chǎn)出下降，以及電商平臺費(fèi)用增長影響，公司業(yè)績出現(xiàn)較大變動。顯然在行業(yè)寒氣之下，作為家紡三巨頭之一的富安娜也在承受著巨大的壓力。

家紡寒冬，陷入瓶頸

紡織行業(yè)被譽(yù)為現(xiàn)代工業(yè)的搖籃，對國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展都發(fā)揮著不可替代的作用。不過隨著時(shí)代的變遷，紡織行業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰。家紡作為紡織產(chǎn)業(yè)的三大分支之一，發(fā)展速度早已放緩。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年一季度規(guī)模以上家紡企業(yè)營收同比增長僅為0.91%。富安娜近年來的業(yè)績雖說十分穩(wěn)定，但同樣遭遇了成長煩惱。2020—2024年，其營收和凈利潤復(fù)合增速僅為1.17%和1.24%。

事實(shí)上，如今上市的家紡企業(yè)都陷入了各種各樣的困境。羅萊開啟了倒車，業(yè)績倒退至2017年水準(zhǔn)；夢潔更是差勁，盈利孱弱，股東內(nèi)斗；水星家紡增長勢頭強(qiáng)勁，營收邁入了40億元大關(guān)，但近兩年也進(jìn)入了瓶頸期。

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家紡市場的不景氣原因非常簡單，一是房地產(chǎn)市場低迷引發(fā)的連鎖效應(yīng)，新房、二手房成交量持續(xù)下降，家裝的少了，入住率上不去，床品銷量難免遭受波及。

二是現(xiàn)在年輕人不愿意結(jié)婚，2024年全國辦理結(jié)婚登記610.6萬對，相比2013年減少了736.3萬對，創(chuàng)下近45年新低。婚配嫁娶向來是床品市場的重頭戲，這塊大蛋糕少了一半，家紡企業(yè)的日子可想而知。

更何況，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，賽道趨于成熟競爭激烈，再加上床單、被子不屬于高頻消費(fèi)品，增量空間本就不大。富安娜能夠連續(xù)4年?duì)I收保持在30億元水準(zhǔn)，凈利潤在5億元以上，已經(jīng)實(shí)屬不易。

盡管展現(xiàn)了較強(qiáng)的市場抗風(fēng)險(xiǎn)性，但結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，富安娜面臨的挑戰(zhàn)依舊很大。截至今年一季度，其應(yīng)收賬款余額3.13億元，相比去年同期增長了40.46%。

從2022年開始，富安娜的應(yīng)收賬款一路激增，說明要么為了搶占市場放寬信用條件，要么下游客戶資金緊缺導(dǎo)致回款周期變長。在2016—2017年期間，富安娜就因擴(kuò)大加盟授信政策導(dǎo)致應(yīng)收賬款激增。

這一次情況或許大致相當(dāng)，都是先借貨給經(jīng)銷商。此舉雖然擴(kuò)大了銷售額，但賣不出去收不回來的都是壞賬，多少會對公司現(xiàn)金流產(chǎn)生影響。

除了應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，富安娜目前還必須解決高庫存難題。2024年其庫存商品期末賬面價(jià)值5.96億元，相較2023年增加了6619.5萬元。去年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也比2023年增加了4天，這幾項(xiàng)數(shù)據(jù)都在表明富安娜的變現(xiàn)能力正在變差。

當(dāng)然庫存堆積是紡織行業(yè)的普遍現(xiàn)象，很多企業(yè)一年里有一半時(shí)間都在消化庫存，富安娜也是如此。只是降價(jià)促銷雖然緩解了庫存壓力，但對其后續(xù)發(fā)展并不是好事。

擴(kuò)張帶不動高端夢

可能很多細(xì)心的家庭主婦早就發(fā)現(xiàn)，近兩年富安娜打折的力度越來越大。200多元的空調(diào)被不到100塊錢就可以拿下，標(biāo)價(jià)1498元的蠶絲冬被，在電商平臺跨店減免后直接打?qū)φ邸Ｌ旖z四件套原價(jià)1880元，抖音直播間699元開賣。

對于消費(fèi)者而言，降價(jià)后的床品真香，但是對于富安娜來說，卻是無奈之舉。一方面庫存居高不下，只能賤賣回籠資金；另一方面行業(yè)內(nèi)卷，價(jià)格戰(zhàn)之下導(dǎo)致品牌無力向上。

從成立之初，富安娜就主打“藝術(shù)家紡”理念，用獨(dú)特的印染技術(shù)和豐富的圖案征服了廣大消費(fèi)者。在產(chǎn)品定價(jià)上，比水星高，但又比羅萊低，正好避免了同質(zhì)化競爭。

不過僅靠這一點(diǎn)還不足以成為富安娜的護(hù)城河。畢竟500-1000元的中端賽道已經(jīng)越來越像低端市場，競爭日漸白熱化。所以發(fā)力高端才能有增量空間。

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早在2003年，富安娜就推出了主打真絲面料的輕奢品牌維莎。2022年主品牌富安娜又發(fā)布了莫奈、江山等一系列創(chuàng)新床品，鞏固高端市場。2023年開始重點(diǎn)布局超級形象店，凸顯品牌的高大上價(jià)值。

很明顯，富安娜的戰(zhàn)略思路是通過產(chǎn)品和線下渠道升級，給消費(fèi)者營造出高級購物感，來保持自身的競爭力。此舉確實(shí)穩(wěn)住了業(yè)績，但也付出了一定代價(jià)。

2024年富安娜全國門店數(shù)量1472家，其中直營和加盟相比2020年分別增加了48家和170家。擴(kuò)張戰(zhàn)略、門店升級之下，銷售費(fèi)用一路走高。去年其銷售費(fèi)用為8.32億元，比四年前多了1.51億元。

然而銷售費(fèi)用的增加并沒有換來滿意的效果，2024年線下收入15.72億元，只比2020年增加了1.01億元。與此同時(shí)，隨著電商紅利消失，占據(jù)四成收入的線上渠道幾乎在原地踏步。也就是說，近四年來富安娜相當(dāng)于白忙活一場。

事實(shí)上，高端化對于國內(nèi)家紡企業(yè)來說都是一道難題。一方面相較歐美國家，我國家紡產(chǎn)業(yè)起步較晚，消費(fèi)者對于國內(nèi)品牌認(rèn)知還停留在代工階段；另一方面，當(dāng)?shù)蛢r(jià)惡性競爭成為家紡賽道主旋律，本身就不利于高端床品的發(fā)展。

例如在2021年拉開高端化轉(zhuǎn)型大幕的夢潔，時(shí)至今日都毫無起色。富安娜原本就定位中高端市場，向上爬應(yīng)該輕而易舉。不過渠道的分而治之給高端化制造了無形枷鎖。

目前富安娜線上主攻性價(jià)比、中低端產(chǎn)品，內(nèi)容、質(zhì)量和線下渠道差異較大。近些年關(guān)于其線上線下貨不對板的投訴比比皆是，消費(fèi)者缺乏信任度，富安娜的高端夢自然難以前行。

大家居戰(zhàn)略華而不實(shí)

對于普通消費(fèi)者而言，同等價(jià)位的床品很難辨別好壞。那么最后一錘定音的關(guān)鍵是什么？要么是討喜的花色圖案，要么看品牌知名度。這就是家紡市場消費(fèi)的現(xiàn)狀。

所以在同質(zhì)化嚴(yán)重的賽道里，家紡企業(yè)的選擇只有兩個(gè)方向，一是提升設(shè)計(jì)、技術(shù)能力，找差異化空間；二是轉(zhuǎn)型，擴(kuò)大品類尋找新曲線。今年1月初，富安娜發(fā)布公告擬投資5.05億元用于建設(shè)總部大廈城市更新單元規(guī)劃項(xiàng)目。

據(jù)悉該項(xiàng)目將圍繞智能家居產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，整合資源，打造集互聯(lián)網(wǎng)家裝、智能家居、高端奢侈家居品牌為一體的新一代智慧大家居產(chǎn)業(yè)生態(tài)體驗(yàn)城，為消費(fèi)者提供一站式家居購物新體驗(yàn)。

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可以看出，轉(zhuǎn)型大家居是富安娜未來的發(fā)展重心。不過值得擔(dān)憂的是，雖然由家紡轉(zhuǎn)向家居，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)協(xié)同，但如今家居行業(yè)同樣晦暗不明，等四年項(xiàng)目建成后，市場會變成什么樣誰也無法預(yù)測。更何況，要做智能家居、互聯(lián)網(wǎng)家裝，富安娜拿什么和米家、海爾智家、歐派、索菲亞等企業(yè)一較高下呢？

其實(shí)自2015年后，富安娜就開始探索家居新版圖，斥資1.4億元引入三條德國豪邁全自動家具生產(chǎn)線，并于2016年推出全屋定制家居品牌富安娜美家。從時(shí)間上看，2016—2018年正是定制家居的爆發(fā)期，富安娜想借熱點(diǎn)風(fēng)口圖謀一條第二曲線。

但是，當(dāng)越來越多的企業(yè)聞風(fēng)而來，定制家居產(chǎn)能過剩，行業(yè)由熱變冷，再加上三年疫情的影響，富安娜的家居生意便歸于平淡。在2021年財(cái)報(bào)中，富安娜還披露了家具業(yè)務(wù)收入為9957萬元，2022年便不再單獨(dú)列出，直接歸入其他類別。

由此可見，大家居戰(zhàn)略雖然美好，可是折戟在這條道路上的企業(yè)并不少。例如同為家紡巨頭的羅萊，在2017年收購了美國知名家居品牌萊克星頓，前期確實(shí)帶來了不錯(cuò)的效益，然而現(xiàn)在卻成了拖累。

所以很多投資者對于富安娜投身大家居并不看好，將家紡基本盤經(jīng)營好才是正經(jīng)大事。誠然當(dāng)下需求轉(zhuǎn)弱，但并不代表沒有機(jī)會。2023年亞朵酒店推出了一款“深睡枕PRO”，全年累計(jì)銷售超120萬個(gè)，銷售額超3億元。

酒店搶了家紡企業(yè)的生意，這是個(gè)值得深思的問題。富安娜不缺打造爆款的能力，但是在場景化、新零售的開發(fā)上還差點(diǎn)意思。或者說，富安娜打造產(chǎn)品的思路還停留在老舊時(shí)代。

結(jié)語

審美會隨著時(shí)間而改變，床品更是美學(xué)設(shè)計(jì)和紡織技術(shù)的結(jié)晶。富安娜獨(dú)有的藝術(shù)理念讓其產(chǎn)品風(fēng)格鮮明，在競爭慘烈的家紡市場脫穎而出。不過時(shí)移世易，年輕人對床品的需求和審美都有了全新要求，富安娜在年輕化方面明顯沒有跟上節(jié)奏。

品牌煥新，產(chǎn)品是一方面，渠道更要及時(shí)升級。尤其在格局零散的家紡行業(yè)，得渠道者得天下。富安娜雖然渠道發(fā)展平衡，但并沒有實(shí)現(xiàn)完全融合，線上線下極度割裂。想要打破產(chǎn)業(yè)困局，富安娜還需利用數(shù)字化打通渠道鏈條。